近期豆粕價(jià)格以震蕩下跌為主，主力1109合約自2月10日至今跌幅已達(dá)10％以上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)華東、山東以及華北等地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格自2月初至今跌幅更是達(dá)到12％以上。近幾日雖然有所反彈，但預(yù)計(jì)4月中旬之前豆粕價(jià)格還將保持震蕩尋底趨勢(shì)為主。下一年度由于種植面積降低，供給將會(huì)減少，豆粕價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)預(yù)計(jì)仍以上漲為主。

國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)一直處在供大于求的壓力之下，加上近期日本地震海嘯以及核泄漏等問題，導(dǎo)致沿海地區(qū)貿(mào)易成交清淡，壓榨廠豆粕庫存壓力難以消化。尤其是一部分現(xiàn)貨經(jīng)銷商手中仍有不少前期的高價(jià)合同尚未執(zhí)行。

截至目前，國內(nèi)沿海大型工廠的豆粕出貨價(jià)格較3月初日本地震前的整體下跌200-300元／噸，而較2月份的高點(diǎn)跌幅普遍達(dá)到400-500元／噸。豆油價(jià)格也相對(duì)調(diào)低，油粕價(jià)格近期的下跌令壓榨廠的利潤虧損情況較重，當(dāng)前沿海工廠的實(shí)際壓榨利潤的虧損額度已經(jīng)達(dá)到200元／噸以上。這直接導(dǎo)致大部分壓榨企業(yè)開工率和出貨意愿大幅降低，惜售情況嚴(yán)重。企業(yè)庫存得不到消化，短期內(nèi)將會(huì)給豆粕價(jià)格帶來壓力。

近期飼料企業(yè)主要以消化庫存為主。隨著豆粕價(jià)格的下跌，采購方觀望尋底的意愿非常強(qiáng)。但是目前養(yǎng)殖業(yè)效益良好，截至目前全國平均生豬養(yǎng)殖利潤依然維持在300元／噸以上，加之養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄高峰期到來，飼料企業(yè)隨著庫存逐漸消化和對(duì)未來旺季高峰需求的預(yù)期加強(qiáng)，飼料企業(yè)會(huì)逐漸入市采購。隨著豆粕價(jià)格逐漸企穩(wěn)，將會(huì)迎來飼料企業(yè)補(bǔ)庫的高峰期，這將推動(dòng)豆粕價(jià)格上漲。

因此后期隨著消費(fèi)企業(yè)庫存消耗殆盡，以及壓榨企業(yè)豆粕庫存得到緩慢消化，此時(shí)的低開工率將導(dǎo)致后期出現(xiàn)供給局部緊張的局面，這將成為豆粕價(jià)格反彈的導(dǎo)火索。

同時(shí)農(nóng)業(yè)部近期對(duì)全國農(nóng)民種植意向進(jìn)行調(diào)查，結(jié)果顯示今年油料種植面積將減少，預(yù)期大豆面積將減少11.2％，以2010年的產(chǎn)量簡(jiǎn)單預(yù)估，全國大豆產(chǎn)量將降低160萬噸左右。同時(shí)農(nóng)業(yè)部也預(yù)期全球油料意向種植面積將減少0.6％。而由于玉米價(jià)格高企導(dǎo)致大豆玉米比價(jià)失衡，月底美國農(nóng)業(yè)部的種植意向報(bào)告，預(yù)期也將調(diào)低大豆播種面積。結(jié)合前期南美魚粉輸出降低和近期日本地震及核污染影響日本魚粉產(chǎn)量，今年高蛋白飼料原料的供給或?qū)⒉蛔恪?

因此綜合來看，豆粕市場(chǎng)本身供需結(jié)構(gòu)短期內(nèi)將不利于豆粕價(jià)格上漲，但是后期隨著消費(fèi)企業(yè)補(bǔ)庫高峰期來臨，豆粕價(jià)格或?qū)⒂瓉硪徊ㄉ蠞q。但是這需要宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的配合，目前宏觀環(huán)境主要擔(dān)憂是歐洲經(jīng)濟(jì)和北非政局動(dòng)蕩問題。因此，若企業(yè)補(bǔ)庫時(shí)遭遇宏觀環(huán)境惡化，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不會(huì)大量補(bǔ)庫和采購長(zhǎng)期庫存，這時(shí)豆粕價(jià)格反彈預(yù)期將大規(guī)模降低。

因此筆者建議投資者應(yīng)繼續(xù)以短周期操作為主，不建議長(zhǎng)期持倉。長(zhǎng)期投資者應(yīng)關(guān)注豆粕供需結(jié)構(gòu)的同時(shí)密切關(guān)注宏觀環(huán)境的變化。